Os bancos privados assumem a liderança

Esse é um dos pilares de nossos negócios. O setor de private banking tem um relacionamento especial com seus clientes, baseado em relacionamentos de longo prazo e intuitu personae. Agora, com a instabilidade política na França após a dissolução da Assembleia Nacional em junho passado, um ambiente internacional que é hostil, para dizer o mínimo, dadas as tensões geopolíticas e, mais recentemente, as consequências da guerra comercial com o governo Trump, o private banking está no centro das atenções. Cabe a ele afirmar seus valores para seus clientes e enfrentar seus próprios desafios, com base na transformação digital, alocação ou abertura para novas classes de ativos, como ativos privados ou até mesmo criptomoedas... Um dos maiores desafios enfrentados pelos bancos privados é, sem dúvida, ter que fazer tudo ao mesmo tempo. É contra esse pano de fundo que o Forum de la Gestion Privée da L'Agefi está sendo realizado este ano, com a ambição de pensar grande e abraçar a mais ampla gama possível de questões.

Na prática, pelo segundo ano consecutivo, o Fórum se abriu para o ecossistema, dedicando uma manhã de debates para tecnologia de patrimônio O senhor está interessado em conhecer os jogadores e, em particular, as questões relacionadas ao artificial intelligence. Como uma pedra fundamental no mundo da gestão de patrimônio privado, escritórios familiares também estiveram presentes para discutir seu papel no apoio à economia real e no financiamento da inovação. Tudo o que restou foi a troca de ideias entre os participantes do mundo dos bancos privados sobre os diversos temas. Claramente, não houve escassez delas.

Uma retrospectiva das principais tendências que surgiram nos últimos doze meses, em um contexto marcado por profundas mudanças...

Dos vários eventos que ocorreram desde o ano passado, o mais importante para os clientes de bancos privados continua sendo a dissolução da Assembleia Nacional Francesa. Inicialmente, gerou medo, depois perguntas,O senhor se lembra de Jean-Marc Ribes, presidente do Banque Richelieu France. Houve um interesse renovado pelo seguro de vida em Luxemburgo e, no banco, registramos um número maior de ligações para obter informações. Por outro lado, não recebemos nenhum pedido de agendamento específico, já que em um único dia podíamos ouvir de tudo... A situação então se estabilizou gradualmente e não houve fuga em massa, nem mesmo movimentos notáveis. Os clientes se colocaram ‘em espera’ e demonstraram maturidade.“

Proximidade e aconselhamento

Alain Hervé, Presidente do Conselho de Administração do Arkéa Banque Privée, enfatiza a identidade territorial e mutualista de seu estabelecimento, uma filial do Crédit Mutuel Arkéa. “Estamos muito próximos de nossos clientes regionais fiéis, a maioria dos quais são líderes empresariais que, apesar das incertezas econômicas e das crises recentes, mantiveram a calma. Não houve desejo de exílio fiscal, especialmente por parte de nossa clientela, que é composta principalmente por clientes ricos e diretores de empresas que não quiseram transferir suas ferramentas de trabalho,O senhor pode ter certeza de que o banco privado está se preparando para o futuro”, explica ele. Mesmo assim, Alain Hervé ressalta que os banqueiros privados optaram por adotar uma estratégia proativa, ligando para seus clientes. “Essa abordagem personalizada promoveu a confiança e limitou a necessidade de tomar decisões precipitadas,”, acrescenta.

“A chegada de Donald Trump à presidência dos Estados Unidos não foi sinônimo de medo, mas sim de oportunidades, expondo nossos clientes a essa zona geográfica até o final de 2024.” Jean-Marc Ribes, Presidente do Richelieu Bank France.

Por sua vez, Pierre Marin, cofundador e diretor executivo do banco privado RockFi, observou que os clientes ricos demonstraram, de fato, uma necessidade cada vez maior de consultoria patrimonial personalizada. Mas quando se trata de instabilidade, Pierre Marin foi além das crises políticas e internacionais, apontando para a crescente complexidade do mundo bancário. Nunca vimos tantas fusões e aquisições e outras operações de capital intensivo nos principais bancos franceses”.” ele ressalta. As organizações bancárias estão se tornando cada vez mais pesadas e burocráticas. Os banqueiros privados e, a fortiori, seus clientes, têm dificuldade para se orientar. Soma-se a isso a instabilidade das carteiras de clientes, que mudam a cada dois ou três anos, e os sistemas de TI....

O cartão de segurança

É fato que não houve pânico ou comportamento extremo, como fuga de capital. No entanto, as reações dos clientes variaram de um estabelecimento para outro. A chegada de Donald Trump à presidência dos Estados Unidos não foi sinônimo de medo, mas sim de oportunidades, pois expusemos nossos clientes a essa zona geográfica até o final de 2024”.” confirma Jean-Marc Ribes. Por outro lado, os níveis de avaliação, bem como certas decisões políticas - em especial com relação a tarifas - nos levaram, no início de 2025, a arbitrar os Estados Unidos em favor da Europa, que, desde então, teve um bom desempenho.“

Alain Hervé, por sua vez, observou uma mudança bastante clara nas alocações. “Temos visto uma maior securitização de ativos“, ele reports. Isso se manifestou em um retorno à Europa após a exposição internacional, especialmente nos Estados Unidos durante a eleição de Donald Trump, e também em uma maior diversificação. Há uma razão para isso: “Os diretores de empresas, que dedicaram suas vidas profissionais aos negócios, querem uma gestão de ativos altamente segura. Para atender a essas expectativas, recorremos às equipes de engenharia de patrimônio do banco para apoiá-los em questões tributárias, de herança e estratégicas.“

Em termos de alocação de ativos, esse desejo de proteger os ativos e de se beneficiar de uma gestão prudente levou a um forte reavivamento do interesse em produtos estruturados com garantia de capital. Há também algumas nuances de um banco para outro. No Arkéa Banque Privée, além do seguro de vida luxemburguês e dos imóveis premium via ofertas do clube, Ativos não listados, como dívida, infraestrutura e patrimônio privado têm visto um aumento na demanda. “É uma questão de diversificação em resposta à volatilidade persistente do mercado,O senhor pode ter certeza de que o senhor está se sentindo bem,” observa Alain Hervé.

Na RockFi, também surgiram três grandes tendências de investimento. O apetite por produtos estruturados, o crescente interesse por seguros de vida e seguros de vida em Luxemburgo e a fundos negociados em bolsa (ETFs), especialmente aqueles que investem no setor de defesa. Essas tendências foram reforçadas por uma abordagem proativa por parte de nossos banqueiros privados”.” explica Pierre Marin. Eles não esperaram que os clientes expressassem suas dúvidas antes de acompanhá-los.“

Matthieu Guignard, Diretor de Serviços e Soluções da divisão de Distribuição e Patrimônio da Amundi, nos lembra das tendências fundamentais que varreram o setor bancário privado desde o início de 2024. Três tendências principais têm sido observadas há vários anos e se aceleraram nos últimos doze meses”.” observa o gerente. Em primeiro lugar, as mudanças nas regulamentações, em especial a Retail Investment Strategy e a Value for Money, que exigem que a qualidade dos produtos seja avaliada em relação às suas taxas de administração. Em segundo lugar, a digitalização acelerada da experiência do cliente, tanto no autoatendimento quanto com os consultores. Isso nos permite evoluir nossas ofertas por meio da industrialização de processos, ao mesmo tempo em que mantemos um certo grau de personalização. Por fim, uma terceira tendência diz respeito ao uso de ferramentas que permitem uma abordagem industrial para a segmentação de clientes na gestão aconselhada e discricionária: gestão padronizada, muitas vezes baseada em ETFs, acessível a partir de alguns milhares de euros para os segmentos mais convencionais, e uma abordagem mais personalizada para mandatos para os segmentos mais sofisticados.” 

Os tempos mudaram. Escritórios familiares são cada vez mais atraentes para os investidores individuais e, por si só, ilustram uma mudança profunda no setor de gestão de patrimônio. Buscando um serviço abrangente e personalizado, os clientes particulares estão cada vez mais seletivos e críticos em relação aos profissionais que trabalham com eles. Nesse sentido, a independência do oficiais de família e multifamiliar oficiais é convincente. Isso é especialmente verdadeiro para a faixa etária de 35 a 40 anos.

Se os códigos estão evoluindo, isso se deve principalmente ao fato de que parte da geração anterior confiava quase totalmente nas instituições. Um nome conhecido poderia rapidamente desequilibrar a balança para alguns, enquanto a nova geração está se mostrando mais informada. Acima de tudo, suas expectativas estão evoluindo para uma maior transparência na tomada de decisões, imediatismo nas necessidades de informações e comprometimento, especialmente em nível humano. Nesse contexto, como os bancos privados estão se adaptando?

Enriquecimento da experiência do cliente

O objetivo não é colocar os participantes uns contra os outros, mas sim entender como os bancos privados estão evoluindo para continuarem sendo parceiros estratégicos para oficiais de família. Cabe a eles ir além da simples postura de banqueiro. Há muito tempo criticados por seu foco em “produtos internos”, os bancos privados agora estão expandindo sua gama de serviços. Para alguns deles, a arquitetura aberta permitiu que ampliassem suas ofertas. A gestão passiva, em especial por meio do uso de ETFs em uma alocação, é cada vez mais utilizada, embora fosse geralmente evitada por indivíduos de alto patrimônio líquido. Alguns participantes também estão se diferenciando ao oferecer criptomoedas. Ao modular sua oferta de produtos, os bancos privados também estão respondendo a uma necessidade de diversificação.

Ao mesmo tempo, cada vez mais empresas estão investindo pesadamente na digitalização dos caminhos de seus clientes. Embora o relacionamento humano continue sendo fundamental para a experiência do cliente, muitas etapas podem ser automatizadas, acelerando os processos e a velocidade de resposta entre o consultor e o cliente. Isso não significa desumanizar o relacionamento, mas sim enriquecê-lo, permitindo maior capacidade de resposta e fluidez, ao mesmo tempo em que mantém o DNA do aconselhamento personalizado.

Por outro lado, os clientes estão se tornando cada vez menos fiéis, não hesitando mais em multiplicar o número de participantes financeiros envolvidos e em ir embora se não estiverem satisfeitos. É por isso que uma maior agilidade, aliada à proximidade com o cliente, parece essencial. O que fará a diferença amanhã não serão os produtos, mas a capacidade de oferecer uma experiência global, fluida, humana e ultrapersonalizada ao cliente. Somente assim os bancos privados continuarão a desempenhar um papel central na gestão de patrimônio.

Os bancos privados não serão os “primeiros usuários” do artificial intelligence (AI)! “Estamos observando e começando a receber fornecedores de soluções,A maioria dos participantes do painel na mesa redonda dedicada ao assunto”, admite o senhor. O BNP Paribas Wealth Management se destaca claramente, pois vem estudando o assunto há vários anos e implantou várias soluções que atendem a diferentes casos de uso. Uma exceção entre os consultores privados, mesmo que todos pareçam interessados nos possíveis ganhos a serem obtidos.

Para muitos, trata-se principalmente de aumentar a produtividade em tarefas cotidianas de baixo valor agregado (vigilância jurídica e setorial, etc.), graças aos agentes de IA que atuam como assistentes virtuais. Mas o BNP Paribas WM vai um passo além com ferramentas de geração de conteúdo e tradução, como recomendações. Seus consultores também se beneficiam da assistência na preparação de reuniões com clientes.

“O desafio dos modelos de IA em nosso setor é ser capaz de processar informações não estruturadas, o que é muito comum em nossos negócios”, explica Mariam Rassai, diretora digital e de data. As informações podem ser coletadas verbalmente durante uma consulta telefônica, por e-mail, e nem todas são representadas no mesmo formato.” Joffrey Martinez, sócio-gerente - líder global de serviços financeiros da Artefact, apoia empresas financeiras em sua transformação de IA e data.

Ele ressalta que as empresas financeiras estão usando a IA para atingir três tipos principais de objetivos: maior eficiência, geração de receita adicional e proteção (fraude, AML, cibernética...).

Muitos obstáculos

Mas se a IA está lutando para se firmar no setor de private banking e wealth management, isso se deve, acima de tudo, ao fato de a oferta ainda não ser totalmente convincente. “Precisamos de ferramentas específicas. As soluções prontas para uso ainda não atendem perfeitamente às nossas expectativas, e construir uma ferramenta de IA personalizada é muito caro“, testemunha Lucas Mazet, chefe de ferramentas e transformação digital da multi-family escritório Ivesta FO. Em seguida, é importante entender que nem todos os estabelecimentos estão preparados para mobilizar recursos internos para desenvolver suas próprias ferramentas.

“Para manter os custos de TI sob controle, as equipes precisam ser capacitadas para assumir parte da manutenção dos aplicativos para essas soluções,”, acrescenta Joffrey Martinez. Ele acrescenta que a cultura corporativa também pode ser um grande obstáculo: “Esse é o caso das grandes empresas. O senhor precisa se certificar de que os funcionários realmente precisam da solução, para evitar que sejam desnecessários esforços.

No BNP Paribas WM, foram necessários vários anos para implementar ferramentas adaptadas às suas diferentes linhas de negócios. “Desenvolvemos nossos casos de uso com as equipes de usuários, passando por uma fase de definição de escopo, criando uma biblioteca de prompts (instruções dadas a um modelo de IA para gerar uma resposta, nota do editor) e testes qualitativos e quantitativos para garantir que os resultados atendam a vários padrões de qualidade,O senhor pode ter certeza de que o senhor está se preparando para o trabalho”, explica Mariam Rassai.

Treinamento e convencimento de funcionários: um desafio para as empresas financeiras

O custo financeiro e material é particularmente alto no setor de gestão de ativos privados, como destaca Alexandre Hezez, Diretor de Gestão Coletiva e Estrategista do Richelieu Group: “Os processos de segurança são fundamentais em finanças. A implementação de novas ferramentas costuma ser muito lenta e representa um custo mais ou menos significativo.” Os riscos de segurança também são destacados, especialmente por Lucas Mazet, que acredita que “as soluções atuais não oferecem proteções suficientes para permitir o uso generalizado pelos funcionários“. De fato, esse é o principal ponto que levou as empresas de nossos especialistas a restringir severamente o uso de ferramentas de consumo como o ChatGPT internamente. Apenas o BNP Paribas WM optou por usar a versão empresarial da ferramenta que lançou a democratização da IA.

Pressão do cliente

Embora os consultores privados estejam lutando para encontrar uma oferta totalmente satisfatória, eles sabem que seus clientes estão esperando ansiosamente para adotar a IA. Depois de brincar um pouco com as ferramentas disponíveis gratuitamente, eles agora estão percebendo que elas são de interesse em outras áreas além do lazer. “Cada vez mais clientes, especialmente os internacionais, estão usando IA para entender melhor seus portfólios e as questões jurídicas que discutimos com eles”.” confirma Alexandre Hezez. Esse é um verdadeiro desafio para nossas empresas, pois está mudando profundamente a natureza de nossas trocas.“

“A inteligência artificial tornou-se um tópico do comex, pois há um verdadeiro desafio competitivo na captura de valor.”

JOFFREY MARTINEZ, sócio-gerente líder de serviços financeiros globais da Artefact

É provável que a pressão dos clientes continue a crescer à medida que os bancos de todos os dias adotam a IA. “No setor financeiro, as redes de varejo são mais avançadas porque seu volume torna a implantação de ferramentas de IA mais facilmente rentável,O senhor pode ter uma visão mais ampla do que a dos clientes privados,” explica Joffrey Martinez, que, no entanto, diz estar recebendo mais solicitações de gerentes de ativos e clientes privados desde o início do ano. “A IA se tornou um tópico do comex porque há um interesse competitivo real em capturar valor,”, acrescenta Joffrey Martinez.

Pouco a pouco, a IA está deixando sua marca. A adoção por estabelecimentos bancários privados parece destinada a se tornar generalizada. No entanto, pode surgir a questão do uso real pelos funcionários. Embora os franceses tenham se familiarizado com a IA em sua vida privada, eles ainda não passaram para o uso mais profissional. Como os hábitos são difíceis de serem mantidos, o desafio para as empresas financeiras também será treinar e convencer os funcionários a mudar sua forma de trabalhar. ■

Em um ambiente econômico, social e financeiro em constante mudança, o seguro de vida continua sendo um pilar essencial da gestão de patrimônio. Seja como um atraente envoltório fiscal, investimento de longo prazo, financiamento de projetos ou ferramenta de planejamento patrimonial, há muitas razões para investir em seguro de vida. Se os ativos investidos no envelope francês nunca foram tão altos quanto hoje - mais de 2.000 bilhões de euros -, o setor deve isso principalmente a uma forte dinâmica de poupança, mas também à sofisticação do veículo, que oferece uma gama cada vez mais ampla de ativos. No entanto, ele nem sempre é totalmente adequado para atender a todas as necessidades dos indivíduos mais abastados. Para compensar isso, as pessoas mais ricas da França não hesitam mais em diversificar seus ativos no exterior e, em particular, em Luxemburgo, onde existe um envelope com o mesmo nome.

Uma oferta abrangente

Uma das maiores vantagens do seguro de vida em Luxemburgo é, sem dúvida, sua flexibilidade contratual. Ela permite que o senhor personalize sua apólice para atender aos perfis patrimoniais, às vezes complexos, de empresários, expatriados e famílias mistas. A possibilidade de escolher entre uma ampla gama de instrumentos financeiros, desde os mais seguros até os mais sofisticados, permite que a apólice seja adaptada aos objetivos do cliente. O envelope permite a integração de títulos não listados, fundos dedicados (FAS ou FID), mandatos de gerenciamento personalizados e estratégias de investimento alternativas, que raramente são possíveis em contratos franceses padrão.

Do ponto de vista jurídico, a portabilidade do contrato em caso de mobilidade internacional também é um ponto importante: o contrato pode ser ajustado sem perda de precedência fiscal, dependendo do local de residência do cliente.

A proteção de ativos é crucial em um contexto econômico e geopolítico instável

O seguro de vida de Luxemburgo também oferece um universo de investimento quase completo. Ao contrário dos contratos franceses, ele oferece acesso a uma gama mais ampla de classes de ativos, incluindo private equity, fundos de hedge, imóveis indiretos e dívida privada. O investimento também oferece acesso a várias moedas, o que é inestimável para a diversificação geográfica e o gerenciamento do risco cambial. Por último, mas não menos importante, o acesso a uma arquitetura aberta significa que os gerentes podem ser selecionados livremente, sem ficarem restritos aos produtos internos da seguradora. Essa capacidade de criar um portfólio realmente personalizado é uma ferramenta poderosa em um mundo em que as necessidades de gerenciamento de patrimônio são cada vez mais específicas.

Particularmente valiosa em um contexto econômico e geopolítico instável, a proteção de ativos é o terceiro pilar do seguro de vida de Luxemburgo. A separação rigorosa entre os ativos dos clientes, os da seguradora e os do banco custodiante oferece um nível mais alto de segurança do que o seguro de vida francês, onde os fundos são mais mutualizados e a hierarquia de credores é menos favorável aos poupadores ricos.

Em um determinado momento, a alocação de ativos pode ser uma dor de cabeça. Um dos principais motivos para isso foi a apresentação de Donald Trump, em 2 de abril, sobre as futuras tarifas a serem aplicadas a todos os países, que eram muito mais altas do que os investidores esperavam. Os mercados financeiros do mundo reagiram com várias sessões de quedas acentuadas. Na segunda-feira, 7 de abril, a Bolsa de Valores de Xangai caiu 7,34%, sua pior sessão desde março de 2020, e Shenzhen caiu 9,66%, sua maior queda desde 1996. Os mercados de ações asiáticos reagiram mais fortemente do que os americanos e europeus à possível escalada entre a China e os Estados Unidos.

Produtos não listados em demanda

A moratória recentemente imposta em Washington em resposta à escala do declínio fará pouco para mudar isso. A questão é: esses eventos já tiveram um impacto sobre as ações? De acordo com muitos gerentes, a resposta é sim, especialmente porque as ações continuam a ser a principal classe de ativos nos portfólios com uma safra muito boa para 2024, sobretudo do outro lado do Atlântico. O S&P 500 encerrou o ano com alta de 23,3%, registrando seu segundo ano consecutivo de crescimento superior a 20%.

Os Sete Magníficos do índice, no entanto, foram responsáveis por mais da metade dos ganhos. Durante o período, os desempenhos na Europa foram mais mistos. O índice alemão DAX subiu 18,8%, enquanto o CAC40 fechou o ano no vermelho, com queda de 2,1%.

Dito isso, com o surgimento da guerra comercial, a Europa está tentando recuperar o atraso, e os investidores estão interessados em aumentar sua exposição à região. Um setor também se destaca: defesa. Os países europeus estão aumentando seus gastos, e a França está entrando no centro da batalha. Os investidores individuais podem contribuir para isso por meio de ações, mas também por meio de investimentos não listados em bolsa.

Ano após ano, esse setor está ganhando importância nas alocações. Impulsionado pelas regulamentações do Eltif 2.0 e pela Lei da Indústria Verde da França, há uma infinidade de produtos em oferta. Os investidores de varejo estão buscando diversificação, e os mercados privados fazem parte dessa busca. A dívida privada é uma das subclasses de ativos mais populares, graças aos seus cupons e ao período médio de investimento mais curto do que o da dívida privada. patrimônio privado.

Unânime! Quando perguntados se a era de ouro do investimento em títulos havia terminado, todos os gerentes questionados no Forum de la Gestion Privée responderam negativamente. Não sem algumas nuances, dada a amplitude da classe de ativos. A história não é a mesma para os títulos soberanos, de crédito e de alto rendimento. De fato, o mercado sofreu vários choques, primeiro com a guerra comercial com o governo Trump, depois, em março, com o anúncio da “bazuca alemã”. Tudo isso gerou incerteza. A nova política econômica da Alemanha levou a uma curva mais acentuada”.” explica Thomas Samson, europeu alto rendimento gerente da Muzinich & Co. “E foi na ponta longa da curva de rendimento, com muitas emissões futuras, que o impacto foi mais forte. Para tirar o máximo proveito da situação, tivemos que nos concentrar em títulos de curta duração.

Um fenômeno raro, o nível atual de dispersão mascara spreads muito baixos para algumas emissões, enquanto outras estão bem acima da média. Thomas Samson, Gerente de alto rendimento europeu da Muzinich & Co.

“A ascensão de Donald Trump ao poder é sinônimo de retorno da incerteza”.” confirma Benoit de Laval, gerente de portfólio da Axa Investment Managers. Inicialmente, isso levou a um aumento acentuado da volatilidade das taxas de juros e, em seguida, dos spreads de crédito. Esse novo ambiente deve colocar a gestão ativa novamente no centro das atenções e, em particular, a gestão flexível, que pode tirar proveito dessas situações graças à sua agilidade“. É verdade que os gerentes de ativos também podem contar com a presença de importantes fatores de apoio, incluindo um grande número de refinanciamentos e pouquíssimas novas emissões. Há trocas de vencimento, com emissões de 2026 adiadas para 2030, por exemplo, mas não há novas emissões”.” observa Thomas Samson, “Considerando que estamos observando uma forte demanda e até mesmo um crescimento contínuo.“

Cuidado

Considerando as ameaças impostas à Europa pela política econômica de Donald Trump, os gerentes estão vendo uma média muito baixa espalhar em comparação com os títulos públicos, mas também um nível muito alto de dispersão. Um fenômeno raro,”, insiste Thomas Samson, O nível atual de dispersão oculta spreads muito baixos para algumas emissões e outros bem acima da média. Essa observação reflete as incertezas macroeconômicas e levou os gerentes a manterem uma política de de baixo para cima O senhor pode fazer uma análise de mercado, favorecendo empresas “locais” com menor exposição ao mercado dos EUA.

O atual período de turbulência também está levando os gestores de ativos a fazer uma distinção clara entre a questão do rendimento e da avaliação. Como Estelle Menard, Diretor de investimentos na LCL, Em relação ao rendimento, o senhor explica: “No que diz respeito ao rendimento, o período é indiscutivelmente favorável, o que nos levou a aumentar nossa sensibilidade na Europa. Por outro lado, no que se refere à avaliação, tivemos de fazer um jogo mais fino, favorecendo durações mais curtas e menor sensibilidade no início. Aumentamos a sensibilidade de nosso portfólio no momento certo, embora favorecendo a dívida financeira por algum tempo“.

Rachid Medjaoui, diretor adjunto de gerenciamento de ativos do Louvre Banque Privée, é ainda mais preciso. “A bazuca alemã irrigará o crescimento da zona do euro nos próximos quatro a cinco anos. Essa reflação elevará as taxas longas para 3%. Na França, é provável que as taxas subam para cerca de 4%. Portanto, estamos em um período de retornos atraentes, mesmo que, taticamente, tenhamos de administrar as fases de mudança de nível para limitar o risco de perdas, como alguns gestores fizeram em março. Teremos que gerenciar o mais próximo possível do senhor.

“O Fed continuará ‘dependente do data’ com o passar dos meses e, se reduzir as taxas, seremos beneficiados em termos de crescimento econômico.” Estelle Menard, Diretora de Investimentos da LCL.

Também foi discutida a questão de instilar um pouco mais de risco nos portfólios para obter um retorno maior. Por meio da presença de títulos de alto rendimento. Esses últimos têm uma baixa taxa de inadimplência - cerca de 3% - que não deve aumentar, dado o bom desempenho das empresas. Depois de salientar que a cautela prevalece no private banking, Rachid Medjaoui indica que agora está se abrindo mais significativamente para essa classe de ativos, onde as equipes de gestão encontram empresas com bons fundamentos em termos absolutos e, especialmente, em relação aos governos, que terão de continuar a deteriorar seus balanços financeiros. “Desde que se dê preferência a prazos curtos para limitar os choques de incerteza, principalmente o risco de recessão nos Estados Unidos, os rendimentos são muito atraentes,”, diz o gerente do Louvre Banque Privée.

Por sua vez, Estelle Menard concentrou sua gestão no grau de investimento classe de ativos, mesmo que ela se arrependa de ter abandonado o alto rendimento até certo ponto. “Mas estamos especialmente atentos aos lucros das empresas”.” ela explica, especialmente no ambiente atual. Na verdade, dado o nível das taxas de juros, a equipe de gestão aproveitou as oportunidades lançando fundos datados que combinam grau de investimento e de alto rendimento títulos.

O papel decisivo dos bancos centrais

O papel dos bancos centrais, e do BCE em particular, ainda deve ser considerado. Rachid Medjaoui ressalta que: “Os bancos centrais estão em uma posição mais favorável do que em 2022-2023, após a inflação ter diminuído. Eles têm o potencial de reduzir as taxas e, se passarmos por um período de recessão, serão esperados cortes nas taxas.” Os “benefícios” da bazuca da Alemanha não serão sentidos até 2026-2027 e, até lá, dada a revisão para baixo do crescimento anual na zona do euro - para 0,9% em vez de 1% - as taxas devem continuar a cair, com uma inclinação da curva. Quanto ao Fed,” observa Estelle Menard, “O senhor vai olhar mais para o emprego e o crescimento do que para a inflação causada, entre outras coisas, pelas tarifas impostas por Donald Trump. Esse é um fenômeno independente e transitório. Portanto, o Fed permanecerá ‘dependente do data’ com o passar dos meses e, se reduzir as taxas, seremos beneficiados em termos de crescimento econômico.” De qualquer forma, um risco de estagflação no mercado seria positivo para os títulos, ao contrário das ações. “Se passarmos de uma guerra comercial para uma guerra financeira, o BCE poderá mostrar independência e ir mais longe do que o Fed,O senhor pode ter certeza de que o senhor está se preparando para o futuro”, conclui Rachid Medjaoui.

Nascido há dez anos com a lei Macron de 2015 e a possibilidade de incluir estratégias não listadas no seguro de vida, o movimento para democratizar os ativos privados continua. O fenômeno se tornou mais pronunciado a cada ano que passa de mudança legislativa e, desse ponto de vista, 2024 foi um ano crucial.

Nos primeiros meses, o regulamento Eltif 2.0 sobre fundos de investimento de longo prazo europeus viu a luz do dia. Essa regulamentação europeia criou uma nova estrutura para os mercados privados. A nova estrutura será perene, aberto e semilíquido. O perene O formato Eltif 2.0 facilita a estruturação e a comercialização do veículo, pois há uma única chamada de fundos, ao contrário dos feeder funds, que normalmente operam com várias chamadas de fundos. Além disso, o Eltif 2.0 reduz o investimento mínimo nesses fundos para 10.000 euros. Ao mesmo tempo, a lei francesa do “setor verde” agora exige que as seguradoras de vida incluam ofertas vinculadas a unidades de ativos não listados (patrimônio privado e dívida privada) na gestão orientada de contratos de seguro de vida e planos de poupança para aposentadoria (PER).

Risco de reputação

Essas duas iniciativas despertaram o desejo dos gerentes de estruturar produtos dedicados para o mercado francês. Todas as subestratégias não listadas estão envolvidas. Isso inclui private equity, dívida privada e infraestrutura, tanto em patrimônio líquido e dívida. O formato de fundo de fundos também está sendo procurado. Essas preocupações são compartilhadas tanto pelos participantes franceses quanto pelos principais fundos internacionais. Esses últimos veem uma oportunidade de penetrar no mercado francês. Na maioria das vezes, eles usam a dívida privada como estratégia, como fazem Blackstone, Morgan Stanley Investment Management e Goldman Sachs.

O principal ponto de atrito entre os administradores de fundos e os distribuidores/seguradores é a liquidez. No caso de uma crise e, portanto, de retiradas em massa, a seguradora acabará assumindo o risco. Foram introduzidos mecanismos, como um período de retenção de seis meses e janelas de saída trimestrais. Além disso, os pedidos de resgate podem ser limitados de acordo com vários critérios: 5% das unidades em circulação solicitadas ou 25% dos ativos elegíveis do OICVM. Com esse fluxo de ofertas, é provável que surja um risco de reputação. Portanto, as seguradoras e os bancos privados precisam redobrar seus esforços no processo de seleção de seus clientes finais.

As pessoas físicas ainda são atraídas por ativos privados? A resposta deve ser qualificada, especialmente em vista do atual clima de incerteza. Algumas seguradoras do mercado estão informando que seus fluxos de entrada em ativos privados estão relativamente estáveis entre 2024 e 2023. Mas ninguém sabe se 2025 será uma boa safra...

Por fim, será que o ESG será o grande perdedor nas crescentes necessidades de financiamento do setor militar? Os defensores da ecologização da poupança temem que sim. Muito antes da crise, provocada em especial pela invasão russa na Ucrânia, a distribuição de fundos verdes e, em especial, daqueles classificados como Artigo 9, seguia um caminho de encruzilhadas. Como explica Lise Moret, Diretora de Finanças Sustentáveis e Investimento de Impacto do Banque Hottinguer: “Os consultores financeiros estão confusos sobre os fundos do Artigo 9, que são injustamente associados à transição energética, em detrimento de outros fundos de impacto.

Diferença de gerações

Embora a busca por desempenho tenha sido, por muito tempo, o fator dominante que motiva as escolhas de investimento, a consideração dos interesses ecológicos está mudando isso, principalmente entre os clientes mais jovens. Como Lise Moret destaca, “uma mudança gradual está surgindo, com novas gerações que podem ter expectativas diferentes, não apenas em termos de desempenho, mas também em termos de composição da carteira e dos temas financiados“. Um prisma geracional confirmado por Domitille Dufour, oficial de família e diretor de parcerias da Altheo Partners: “Os filhos de nossos clientes, assim como nossos clientes mais jovens, estão exigindo investimentos mais responsáveis, com um viés mais ambiental.” Entretanto, conciliar certas escolhas expressas por essa clientela pode ser complexo, continua Lise Moret: “Eles podem expressar necessidades claras de investimentos mais ecológicos e, ao mesmo tempo, desejar investir em ativos alternativos de alto rendimento. Se não conseguirmos apoiá-los e aconselhá-los, haverá problemas para atrair e até mesmo manter essa clientela.“

Empresas de gestão de ativos intensificam iniciativas para atrair investimentos responsáveis

Como um elemento fundamental para a ecologização da economia, as empresas de gestão de ativos estão intensificando seus esforços para atrair investimentos responsáveis. “Excluímos totalmente os combustíveis fósseis ou o carvão térmico de nossos investimentos em nossos índices SRI PAB, onde os padrões relevantes estipulam um limite de tolerância de 5% de investimentos em carvão térmico“, explica Jérémy Tubiana, Diretor de desenvolvimento de negócios Soluções de ETF e índices no BNP Paribas AM Europe.

Os grandes grupos não ficam para trás, como destaca Renaud Lions, diretor de comunicações financeiras da Total Energies. “A exclusão não é uma solução, há espaço para os ‘melhores da categoria’ que estão se esforçando para a transição. Estamos investindo 5 bilhões de euros por ano na transição energética, planejamos reduzir nossas emissões em 40% até 2030 em nossas operações, enquanto expandimos para a eletricidade verde para reduzir a participação do petróleo e do gás em nosso mix de energia”.” detalhes. Apesar disso, esses investimentos não tiveram nenhum impacto sobre o retorno oferecido aos acionistas.”

Resfriados pelos contratempos sofridos pelos fundos imobiliários nos últimos dois anos, os clientes privados recorreram ao investimento direto para continuar a encontrar refúgio na pedra. Essa classe de ativos, que já foi um escudo protetor contra os caprichos dos mercados financeiros, tornou-se mais complicada, pois o aumento das taxas de juros prejudicou as avaliações de determinados segmentos.

Brutal e profunda, a correção deixou os investidores em pânico e desgraçou a SCPI, a SCI e outros fundos OPCI. Os consultores privados do painel do setor imobiliário compartilham a mesma visão de fundos que são muito convencionais, vítimas de seu próprio sucesso. Afogados em enormes fluxos de dinheiro, os administradores de fundos são acusados de ter rebaixado a qualidade de seus investimentos. E, no entanto, antes da crise, os investimentos em papel ainda tinham lugar nas alocações dos clientes privados. Será que a estabilização do mercado pode levar ao seu retorno aos fundos imobiliários? “Estamos vendo gradualmente o surgimento de uma série de fatores que são essenciais para reavivar os fluxos de entrada. A incerteza sobre as avaliações está começando a se dissipar, e as transações estão aumentando em alguns mercados. Esses são fatores tranquilizadores para os investidores,Xavier Cheval, Diretor de Healthcare Real Estate e ESG da Praemia Reim.

Preços com desconto

Enquanto esperam que todas as peças se encaixem perfeitamente, os clientes particulares estão aproveitando as vantagens do gerentes de ativos‘ para serem colocados à venda. “Os gestores de fundos estão procurando vender ativos para recuperar a liquidez, muitas vezes a preços com desconto porque há menos compradores do outro lado. Temos condições de posicionar nossos clientes em ativos de primeira linha, como escritórios no distrito comercial central de Paris. Essas oportunidades não existiam há três anos,”, diz Benjamin Durand, sócio-gerente de escritório familiar B. Durand Capital Partners. Durand Capital Partners. E os clientes afluentes não só têm menos concorrência, como também podem pagar em dinheiro e ficar à frente dos possíveis compradores que não podem se dar a esse luxo.

Mesmo assim, embora prefira a exposição direta a imóveis em vez de fundos, ela procura limitar seu risco favorecendo o coinvestimento, principalmente via club deals. “Nossos clientes gostam desses tipos de transações porque elas lhes dão maior visibilidade sobre os ativos adquiridos e mais poder de decisão sobre seus investimentos. No ambiente atual, eles preferem ter todas as cartas na mão, mesmo que isso signifique menos diversificação e liquidez“, confirma Maxime Vermesse, Managing Director da Meeschaert. Como os consultores respondem aos mandatos de seus clientes, eles não adotam uma abordagem dogmática para estruturar as operações. Benjamin Durand, que diz sentir que ’o investimento em negócios com clubes tem aumentado nos últimos dois anos“, posiciona-os em ativos de um único locatário ou valor agregado transações de dois a quatro anos de duração, por meio de uma dívida ou patrimônio líquido pacote de financiamento. O setor hoteleiro é o preferido de Maxime Vermesse e David Chapelle, Norman K's gestão de patrimônio diretor. Este último também está posicionado no setor residencial e investe apenas “marginalmente em escritórios e lojas de varejo“.

Os Club deals devem continuar sendo uma ferramenta de nicho, caso contrário, a qualidade das transações se deteriorará. BENJAMIN DURAND, sócio-gerente do escritório familiar B. Durand Capital Partners

A popularidade do ofertas do clube é tal que até mesmo as empresas de gestão de ativos estão se envolvendo. A Praemia Reim estruturou uma para clientes institucionais no setor de saúde. No entanto, Benjamin Durand adverte: “Os Club deals devem continuar sendo uma ferramenta de nicho, caso contrário, a qualidade das transações pode se deteriorar. Ele também aconselha levar em conta todos os parâmetros, além da qualidade dos ativos e da estrutura legal. “É essencial determinar o horizonte de saída, ou seja, não apenas o momento da saída, mas também os possíveis compradores,Ele insiste.

Momentum para ofertas do clube pode desacelerar em breve. A guerra comercial internacional, que começa e termina com os anúncios do presidente dos EUA, está começando a deixar os investidores com suor frio. “Não há como pegar uma faca que cai: se os temores se confirmarem, é muito provável que determinados projetos sejam adiados até que a situação seja esclarecida,O senhor confirma David Chapelle. Maxime Vermesse ressalta que ”a propriedade de renda é historicamente menos exposta a choques econômicos“, mas reconhece que o mercado “não poderia ficar totalmente ileso no caso de uma guerra comercial“.